엔비디아는 2022년 11월 오픈AI가 챗GPT를 출시한 후 2년 동안 늘 매출액과 순이익, 향후 실적 가이던스가 시장 컨센서스를 웃돌며 어닝 서프라이즈를 기록해왔다. 매번 엔비디아 실적 발표에 이목이 쏠렸지만, 이번 분기 실적 결과에 더욱 주목하는 이유는 트럼프발 대중(對中) 반도체 수출 규제가 시장의 예상보다 엔비디아의 수익성에 더 큰 부담으로 작용했을 수 있어서다.
글로벌 증권사들은 최근 엔비디아의 핵심 수익성 지표인 조정 총이익률(총매출에서 원가를 제외하고 특정 비용·수익을 가감한 이익률)과 주당순이익(EPS) 전망치를 하향 조정했다.
시장조사업체 LSEG가 집계한 월가 평균 조정 총이익률은 전년 동기 대비 11%포인트(p) 이상 하락한 67.7% 수준인데, 뱅크오브아메리카는 이 수치가 58%까지 떨어질 수 있다고 전망했다. 웨드부시증권도 총 이익률이 전년 대비 12.5%p 이상 하락할 수 있다고 예상했다. EPS는 지난 한 주 사이 0.82달러에서 0.80달러로 낮아졌다.
그러나 실적 발표 전날 엔비디아가 개발한 AI 서버 랙 NVL72가 기술 문제를 해결하고 출하가 가속되고 있다는 소식이 파이낸셜타임즈를 통해 전해지면서 실적 기대감을 다시 높였다.
NVL72는 40채의 가정주택이 사용하는 전략과 비슷한 120킬로와트(kW)를 소비하는데, 이는 기존 서버의 6배, H100 서버의 3배 수준이다. 여기에서 발생하는 열을 잡지 못하면서 대량 출하에 문제가 있었다. 그러나 2~3개월 전에 이 문제가 해결됐다고 엔비디아 협력사의 기술자가 밝혔다.
최근 대규모 감세안이 처리되는 과정에서 시장은 부채 증가에 따른 재정건전성을 걱정하고 있다. 그러나 재정건전성을 판단하는 지표 중 하나는 GDP 대비 부채 비율이다. 시장은 분자인 부채에 초점을 맞추고 있지만, AI로 인한 생산성 향상 기대가 분모인 GDP의 성장 기대로 이어지면서 부채 우려를 낮출 전망이다.
김지영기자 jy1008@dt.co.kr
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