지난주 기업 구조조정과 관련된 퇴출기업 발표로 국내 증시가 회복세를 보이고 있다. 그러나 국내 증시는 이러한 국내 경제환경 뿐만 아니라 올들어 해외시장과의 동조화 현상이 심하게 나타나고 있다. 이 때문에 외국인 투자자의 매매 패턴에 대한 분석이 중요해지고 있다. 특히 외국인 투자자의 주가지수 선물옵션 등 파생상품에 대한 매매패턴은 향후 주식시장의 방향에 대한 판단 기준으로 작용하기도 한다.
현물 주식시장과 달리 선물옵션을 이용한 파생상품 매매는 그 조합을 어떻게 하느냐에 따라 다양한 투자전략이 가능하기 때문에 현물 주식시장과 연계되어 판단을 정확하게 하지 않으면 외국인 투자자의 매매 패턴과 관련하여 시장에 대한 예측을 잘 못하게 되고, 이로 인해 큰 손실을 입을 수도 있다.
지난주 주가지수의 등락과 외국인 투자동향을 살펴보면 표와 같다.
표의 결과만 본다면 주가지수는 상승세를 지속했으며, 외국인 투자자는 지난주 내내 현물 주식에서 순매수를 보여 국내 증시 회복에 강한 기대감을 나타내고 있다. 그러나 선물옵션 등 파생상품 매매를 보면, 매매 패턴을 통해서 방향성을 예측하기가 쉽지 않다. 특히 선물 순매도가 상당 규모에 달하는 11월2일 콜옵션과 풋옵션의 매매와 그 방향성이 일치하지 않고 있다.
이러한 매매 패턴을 어떻게 이해할 것인가. 이를 위해서는 선물과 옵션이 연계된 합성매매전략을 이해해야 한다. 예를 들어, 10월31일 매매의 경우 선물 순매수로 지수 상승에 대한 기대를 가능케하나, 콜옵션 매도는 이와 반대로 시장의 하락을 준비하는 것 같기도 하다. 그러나 만약 선물과 동일한 수익구조를 갖게 되는 내가격 콜옵션과 선물의 가격을 비교해서, 상대적으로 콜옵션이 고평가되어 있는 경우에는 이를 매도하고 선물을 매수하는 전략을 취할 수 있는데, 이는 시장의 방향과는 무관하게 실행되는 매매 전략이다.
이러한 합성전략은 옵션 헤지거래와 트레이딩 모델에 의한 시스템 트레이딩 등으로 실행되며, 시장의 방향에 대한 평가는 단순한 순매수 혹은 순매도 규모만으로 예측하기 힘들다. 따라서 먼저 실질적인 매매패턴 혹은 매매전략을 정확하게 이해하는 것이 급선무일 것 같다.
<이남종 델타투자자문 상무, njong@deltafn.com>
현물 주식시장과 달리 선물옵션을 이용한 파생상품 매매는 그 조합을 어떻게 하느냐에 따라 다양한 투자전략이 가능하기 때문에 현물 주식시장과 연계되어 판단을 정확하게 하지 않으면 외국인 투자자의 매매 패턴과 관련하여 시장에 대한 예측을 잘 못하게 되고, 이로 인해 큰 손실을 입을 수도 있다.
지난주 주가지수의 등락과 외국인 투자동향을 살펴보면 표와 같다.
표의 결과만 본다면 주가지수는 상승세를 지속했으며, 외국인 투자자는 지난주 내내 현물 주식에서 순매수를 보여 국내 증시 회복에 강한 기대감을 나타내고 있다. 그러나 선물옵션 등 파생상품 매매를 보면, 매매 패턴을 통해서 방향성을 예측하기가 쉽지 않다. 특히 선물 순매도가 상당 규모에 달하는 11월2일 콜옵션과 풋옵션의 매매와 그 방향성이 일치하지 않고 있다.
이러한 매매 패턴을 어떻게 이해할 것인가. 이를 위해서는 선물과 옵션이 연계된 합성매매전략을 이해해야 한다. 예를 들어, 10월31일 매매의 경우 선물 순매수로 지수 상승에 대한 기대를 가능케하나, 콜옵션 매도는 이와 반대로 시장의 하락을 준비하는 것 같기도 하다. 그러나 만약 선물과 동일한 수익구조를 갖게 되는 내가격 콜옵션과 선물의 가격을 비교해서, 상대적으로 콜옵션이 고평가되어 있는 경우에는 이를 매도하고 선물을 매수하는 전략을 취할 수 있는데, 이는 시장의 방향과는 무관하게 실행되는 매매 전략이다.
이러한 합성전략은 옵션 헤지거래와 트레이딩 모델에 의한 시스템 트레이딩 등으로 실행되며, 시장의 방향에 대한 평가는 단순한 순매수 혹은 순매도 규모만으로 예측하기 힘들다. 따라서 먼저 실질적인 매매패턴 혹은 매매전략을 정확하게 이해하는 것이 급선무일 것 같다.
<이남종 델타투자자문 상무, njong@deltafn.com>
