현재 국내 주식시장은 추가 하락인지 아니면 상승을 위한 방향 탐색인지를 고민하는 시기에 와 있다.
600포인트에서 등락을 거듭하며 상승 추세를 잉태하는 듯한 모습을 보이다가 다음 날 다시 급락하는 모습을 보면서 주가의 방향을 좌우하는 수많은 변수들이 시장 참여자들에게 두려움을 던져주기에 충분해 보인다.
우리 증권시장의 취약성은 바로 이러한 변수들을 운명처럼 여긴다는 데 있다.
그러면 하락과 상승에 관계없이 꾸준한 수익을 낼 수는 없을까. 재무 이론에서 가정하는 투자자는 위험 회피자(risk averse)이다.
그러나 우리 주위에서 시장에 참여하는 상당수 투자자는 이런 위험 회피자보다는 위험 선호자인 경우가 많다.
위험에 상응하는 보상보다도 더 많은 위험을 안으려는 투자 행태 소유자를 위험 선호자라고 하는데, 위험 선호자가 많다면 건전한 시장 발전을 기대하기는 어렵다.
÷枋璲？같은 대세 상승기에 수익을 본 많은 투자자들이 금년에 똑 같은 수익을 기대할 수는 없다.
이제 우리는 하락장에서는 하락하는 대로 꼼짝없이 손실을 감내 해야 한다는 낡은 패러다임의 전환을 꾀해야 한다.
실제로 선진 금융기관에서는 헤지수단이 없는 상품에는 절대로 투자하지 않는다는 원칙을 지키고 있다.
〉蕙撰？헤지거래 전략이 하나의 대안이 될 수 있을 것이다.
그러면옵션을 이용한 헤지거래 전략은 무엇인가. 옵션을 이용한 전략 중 대표적이면서도 비교적 간단한 보호적 풋(Protective Put)과 커버된 콜(Covered Call)을 살펴보자. 보호적 풋은 현물을 매수하고 풋 옵션을 매수하는 것이다.
이 포지션은 지수 하락시 현물에서의 손실과 풋 옵션에서의 이익이 서로 상쇄되면서 하락 폭은 제한되고, 상승시에는 이미 지불한 풋 옵션 가격 이상으로 현물에서의 상승이 이루어진다면 이익이 발생하게 된다.즉 하락이 무한정 지속된다고 하더라도 포지션 설정시 이미 손실폭은 결정되고 반대로 상승시에는 상승이 클수록 이익폭은 늘어나게 되는 것이다.
∞예層？콜은 현물매수와 콜 옵션 매도 포지션을 함께 취하는 것이다.
이 전략은 지수의 변동성이 작을 때 유용한 전략이라고 할 수 있다.
가령 시장이 뚜렷한 추세없이 횡보 국면을 걷는다면 옵션의 시간가치는 만기가 가까워 오면서 급격히 소멸한다.
그럴 때 현물에서의 이익은 없지만 이미 매도하여 대금을 수취한 콜 옵션 프리미엄만큼은 더 얻을 수 있게 되는 것이다.
그러나, 만약 이미 수취한 매도대금 이상으로 큰 하락이 발생한다면 손실을 피할 수 없으므로 손익 분기점에 대한 주의가 필요하다.
“４湺？살펴본 바와 같이 옵션을 이용한 전략은 이익과 손실폭 중 어느 한 쪽을 고정시키므로 시장에 대한 좀 더 안정된 전략을 구사할 수 있다.
물론 앞의 두 전략 모두 상승시에는 현물만 보유하고 있는 것보다 이익폭이 줄어들 수에 없다.
그러나, 주식 시장에는 상승만 있는 것이 아니라 하락도 있다는 점을 염두해 둔다면 잘 설계된 헤지 전략은 투자자들에게 꾸준한 이익을 가져다 줄 것이다.
600포인트에서 등락을 거듭하며 상승 추세를 잉태하는 듯한 모습을 보이다가 다음 날 다시 급락하는 모습을 보면서 주가의 방향을 좌우하는 수많은 변수들이 시장 참여자들에게 두려움을 던져주기에 충분해 보인다.
우리 증권시장의 취약성은 바로 이러한 변수들을 운명처럼 여긴다는 데 있다.
그러면 하락과 상승에 관계없이 꾸준한 수익을 낼 수는 없을까. 재무 이론에서 가정하는 투자자는 위험 회피자(risk averse)이다.
그러나 우리 주위에서 시장에 참여하는 상당수 투자자는 이런 위험 회피자보다는 위험 선호자인 경우가 많다.
위험에 상응하는 보상보다도 더 많은 위험을 안으려는 투자 행태 소유자를 위험 선호자라고 하는데, 위험 선호자가 많다면 건전한 시장 발전을 기대하기는 어렵다.
÷枋璲？같은 대세 상승기에 수익을 본 많은 투자자들이 금년에 똑 같은 수익을 기대할 수는 없다.
이제 우리는 하락장에서는 하락하는 대로 꼼짝없이 손실을 감내 해야 한다는 낡은 패러다임의 전환을 꾀해야 한다.
실제로 선진 금융기관에서는 헤지수단이 없는 상품에는 절대로 투자하지 않는다는 원칙을 지키고 있다.
〉蕙撰？헤지거래 전략이 하나의 대안이 될 수 있을 것이다.
그러면옵션을 이용한 헤지거래 전략은 무엇인가. 옵션을 이용한 전략 중 대표적이면서도 비교적 간단한 보호적 풋(Protective Put)과 커버된 콜(Covered Call)을 살펴보자. 보호적 풋은 현물을 매수하고 풋 옵션을 매수하는 것이다.
이 포지션은 지수 하락시 현물에서의 손실과 풋 옵션에서의 이익이 서로 상쇄되면서 하락 폭은 제한되고, 상승시에는 이미 지불한 풋 옵션 가격 이상으로 현물에서의 상승이 이루어진다면 이익이 발생하게 된다.즉 하락이 무한정 지속된다고 하더라도 포지션 설정시 이미 손실폭은 결정되고 반대로 상승시에는 상승이 클수록 이익폭은 늘어나게 되는 것이다.
∞예層？콜은 현물매수와 콜 옵션 매도 포지션을 함께 취하는 것이다.
이 전략은 지수의 변동성이 작을 때 유용한 전략이라고 할 수 있다.
가령 시장이 뚜렷한 추세없이 횡보 국면을 걷는다면 옵션의 시간가치는 만기가 가까워 오면서 급격히 소멸한다.
그럴 때 현물에서의 이익은 없지만 이미 매도하여 대금을 수취한 콜 옵션 프리미엄만큼은 더 얻을 수 있게 되는 것이다.
그러나, 만약 이미 수취한 매도대금 이상으로 큰 하락이 발생한다면 손실을 피할 수 없으므로 손익 분기점에 대한 주의가 필요하다.
“４湺？살펴본 바와 같이 옵션을 이용한 전략은 이익과 손실폭 중 어느 한 쪽을 고정시키므로 시장에 대한 좀 더 안정된 전략을 구사할 수 있다.
물론 앞의 두 전략 모두 상승시에는 현물만 보유하고 있는 것보다 이익폭이 줄어들 수에 없다.
그러나, 주식 시장에는 상승만 있는 것이 아니라 하락도 있다는 점을 염두해 둔다면 잘 설계된 헤지 전략은 투자자들에게 꾸준한 이익을 가져다 줄 것이다.
