최관순 SK증권 연구원은 21일 종목 리포트를 내고 "SK하이닉스가 52주 신고가를 경신하는 등 자회사 가치의 지속적인 증가에도 불구하고 70%를 상회하는 순자산가치(NAV) 대비 할인율은 과도하다"며 이같이 밝혔다.
전일 SK스퀘어는 11번가 지분매각 불발 뉴스로 주가가 3.1% 하락했다. 언론보도에 따르면 SK스퀘어는 11번가 재무적투자자(FI)인 나일홀딩스 지분 18.18% 매각을 위해 큐텐과의 협상을 진행했으나 최근 협상중단을 통보했다.
최 연구원은 "보도에 따르면 나일홀딩스는 2018년 11번가에 5000억원을 투자하며 5년 내 기업공개의 조건을 걸었는데 시장상황이 여의치 않아 지분매각을 추진했다"며 "만약 매각이 되지 않을 경우 SK스퀘어는 일정 이자를 지급하고 FI의 지분을 매입하거나 FI는 SK스퀘어 보유 지분을 포함해 지분을 매각하는 동반매도요구권(Drag-along)을 행사할 가능성이 있는 것으로 보도됐다"고 설명했다.
그러면서 "다만 극단적인 가정 하에서도 SK스퀘어 주가는 충분히 매력적"이라며 "전일 기준 SK스퀘어의 NAV는 23조6000억원(할인율 72.4%)으로 이 중 11번가의 NAV는 1조원에 불과하다"고 평가했다.
이어 "11번가의 가치를 0으로 가정한다고 해도 SK스퀘어 NAV는 22조6000억원, NAV 대비 할인율은 71.1%로 지주회사 내 가장 저평가 상태"라면서 "정확한 계약조건은 업체간 비밀준수조약으로 확인하기 어렵지만 SK스퀘어는 올해에만 두차례(1100억원, 2000억원) 자사주를 매입하고 있다는 점을 고려하면 이번 딜 무산을 가정해도 단기간 SK스퀘어에 미치는 재무적인 영향은 제한적일 것"이라고 강조했다.
신하연기자 summer@dt.co.kr
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