연준, '통화긴축 지속' 연일 시사
국내 물가 뛰고 경기는 급랭 국면
23일 금통위 인상-동결 전망 팽팽
국내 물가 뛰고 경기는 급랭 국면
23일 금통위 인상-동결 전망 팽팽
◇물가는 뛰고, 경기는 침체= 1월 국내 소비자물가지수는 110.11(2020년=100)로 작년 같은 달보다 5.2% 올랐다. 전달 대비 0.2%포인트 높아졌다. 소비자물가 상승률은 지난 10월 이후 줄곧 하락세였는데, 석 달 만에 다시 반등했다. 물가의 기조적 흐름을 보여주는 근원물가는 5.0% 상승했다. 전월(4.8%) 보다 상승폭이 확대됐다. 2009년 2월(5.2%) 이후 14년 만의 최고 수준이다. 한은은 2월 물가도 5% 안팎의 높은 수준을 이어갈 것으로 보고 있다.
물가는 뛰는데 경기는 가라앉고 있다. 기획재정부는 지난 17일 발표한 '최근 경제동향(그린북) 2월호'에서 "최근 우리 경제는 물가가 여전히 높은 수준을 이어가는 가운데, 내수 회복 속도가 완만해지고 수출 부진 및 기업 심리 위축이 지속되는 등 경기 흐름이 둔화하고 있다"며 '경기 둔화' 상태임을 공식 진단했다. 추경호 부총리 겸 기획재정부 장관도 지난 10일 "물가 안정 기조를 확고히 해나가되 이제 서서히 경제 문제도 신경 써야 하는 상황으로 점점 가게 된다. 만약 물가 안정 기조가 확고해지면 모든 정책 기조를 턴(turn·전환)해야 한다"고 했다. 경기 쪽에 무게 중심이 쏠렸다는 해석이다.
경제 성장률은 지난해 4분기 마이너스 0.4%(직전분기 대비·속보치)로, 2020년 2분기(-3.0%) 이후 10분기 만에 마이너스 성장으로 돌아섰다. 한은은 수출·소비 둔화 등으로 올해 성장률이 1.7%에 그칠 것으로 전망했지만 전문가들은 1%에도 못미칠 수 있다고 지적했다. 오창섭 현대차증권 연구원은 "이미 주요 민관 기관 대다수가 올해 성장률 전망치를 1% 중반으로 낮췄다"며 "한국은행도 1% 중반대로 전망치를 하향 조정할 가능성이 높다"고 말했다. 한은으로선 '물가를 잡느냐'(기준금리 추가 인상), '경기부양으로 돌아서느냐'(기준금리 동결)라는 통화정책 선택의 기로에 선 셈이다.
◇연준 통화긴축 지속= 이런 가운데 미 연준은 기준금리(현재 연 4.50%~4.75%) 인상 기조를 이어갈 전망이다. 물가수준이 여전히 높은데다 고용 시장도 여전히 타이트해 기준금리를 더 올려야 한다는 주장들이 연준 내부에서 나오고 있다.
1월 비농업 일자리는 전월의 두배에 가까운 51만7000개 늘어나고, 1월 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI) 상승률이 모두 시장 예상치를 넘어선 데다 전월 대비로는 오히려 상승 폭이 커졌다. 1월 CPI는 전년 동월보다 6.4% 올랐다. 다우존스가 집계한 전문가 전망치(6.2%)를 상회한 것으로, 전월 대비 상승률(0.5%) 역시 시장 전망치(0.4%)를 웃돌았다. 변동성이 큰 에너지·식품을 제외한 근원 소비자물가지수는 전년 동월보다 5.6%, 전월보다 0.4% 각각 오른 것으로 나타났다. 1월 PPI 상승률은 전월 대비 0.7%, 전년 동월 대비 6.0%로 블룸버그통신이 집계한 전문가 전망치(전월 대비 0.4%, 전년 대비 5.4%)를 웃돌았다. 특히 전월 대비 상승률은 작년 6월 이후 최고를 기록했고 작년 12월 0.2% 하락에서 다시 상승세로 전환했다.
제임스 불러드 세인트루이스 연은 총재는 연준이 가능한 한 빨리 움직여 기준금리 수준을 연 5.375%까지 올려야 한다면서 "인플레이션과의 싸움이 길 것이란 게 내 판단"이라고 말했다. 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재도 올해 말 기준금리 수준으로 5.0∼5.5% 사이가 올바른 틀로 보인다고 밝혔다. 블룸버그통신은 미 기준금리가 연준이나 월가의 예상보다 더 높아질 가능성이 있다고 관측했다. JP모건체이스의 브루스 카스먼 수석 이코노미스트는 "연준이 시장 기대보다 금리를 더 올릴 가능성이 충분하다"고 말했고, 도이체방크 증권 수석 이코노미스트 매슈 루제티는 미국 기준금리 고점 전망을 기존 5.1%에서 5.6%로 끌어올렸다. 지난해 12월 연준 위원들의 기준금리 전망을 보여준 도표(점도표)에 따르면 올 연말 기준금리 전망치는 5.00∼5.25%(중간값 5.1%)였다. 이들은 이보다 더 높이 올릴 가능성을 거론한 것이다.
시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 지난 17일(현지시간) 연방기금금리(FFR) 선물시장에 반영된 3월 기준금리 0.25%포인트 인상 확률은 86.3%로 여전히 가장 높았지만, 0.5%포인트 인상 확률이 13.7%로 전날보다 1.5%포인트 올라갔다.
◇한·미 기준금리 격차 확대… 한은, 올릴까 동결할까= 한은 기준금리는 현재 3.5%다. 23일 금통위에서 금리를 동결하면 현재 최대 1.25%포인트인 한·미 기준금리 격차가 1.75~2%포인트까지 역대 최대 격차로 벌어질 우려가 나온다. 이렇게 되면 우리 경제는 외국인 자금 유출과 원·달러 환율 상승 압력을 크게 받을 수밖에 없다. 원·달러 환율은 이미 이런 전망을 반영, 최근 며칠새 급등했다.
한은은 앞서 코로나19 충격으로 경기 침체가 예상되자 2020년 3월 빅 컷(기준금리 0.50%포인트 인하)을 포함해 같은 해 5월까지 기준금리를 사상 최저 수준인 0.50%까지 낮췄고, 이후 무려 아홉 번의 동결을 거쳐 2021년 8월 마침내 15개월 만에 다시 금리를 올리기 시작했다. 만약 23일 동결이 결정되면, 1년 5개월간 이어진 금리 인상 행진이 멈추는 셈이다. 기준금리 연속 인상 기록도 일곱 차례(작년 4·5·7·8·10·11월, 2023년 1월)로 마감된다.
박정우 노무라증권 이코노미스트는 "국내 경기 침체 가능성이 커지고, 부동산 시장 경착륙에 따른 금융시장 충격도 우려된다"며 "따라서 금통위원들도 추가 금리 인상이 물가를 낮추는 효과보다 경기와 금융시장을 해치는 부작용을 더 걱정할 것"으로 전망했다. 김동현 고려대 교수(경제학)는 "수출이 부진한데 소비도 위축되는 등 전반적으로 경제가 좋지 않다"며 "한은이 일단 금리를 동결하고 미국 상황을 지켜볼 것"으로 예상했다. 안예하 키움증권 선임연구원 역시 "한은이 성장 둔화에 초점을 맞춰 금리를 동결한 뒤 그동안의 금리 인상 효과를 확인할 가능성이 크다"고 진단했다.
반면 주원 현대경제연구원 경제연구실장은 "미 연준이 두 차례 정도 베이비 스텝(기준금리 0.25%포인트 인상)을 더 밟을 가능성이 있다"며 "한은도 한 번 정도는 따라가야 할 텐데, 이번에 동결하면 시장이 인상 종결 시그널(신호)로 받아들이기 때문에 다시 올리기 힘들다. 결국 이번이 마지막 기회로, 3.75%에서 인상기를 마무리할 것"으로 내다봤다. 장민 한국금융연구원 선임연구위원도 "미국이 앞으로 두 번 정도 더 기준금리를 인상한다면, 한은도 이번에 한 번 더 0.25%포인트 올려놓고 지켜보는 게 안전할 것"이라고 밝혔다.
이런가운데 한은이 기준금리를 올리더라도 금융감독원 등 금융당국이 서민생활 안정을 취지로 예금과 대출 금리 금리 상승을 강력 억제하고 있어 기대했던 통화정책 효과를 낼 수 있을지도 불투명하다. 기준금리를 올리면 시중 금리도 따라서 올라야 총수요를 억제, 물가를 안정시킬 수 있는데 시중금리가 변동이 없거나 오히려 하락하면 '공염불'이 되기 때문이다.
강현철기자 hckang@dt.co.kr
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