코스닥 7곳 만기전 사채 취득
올해들어 관련 공시 총 217건
원금상환 부담 주가 하락 우려
올해들어 관련 공시 총 217건
원금상환 부담 주가 하락 우려
코스닥 상장사들의 주가 부진이 지속되면서 전환사채(CB) 조기 상환 요구가 늘어나고 있다. 특히 조기상환청구권(풋옵션)을 행사하는 기업이 증가하고, 만기 전 취득한 CB를 재매각하거나 재발행하는 사례까지 등장하면서, 기존 주주 입장에서는 지분 희석 우려가 다시 제기되고 있다.
8일 한국거래소 기업공시채널 카인드(KIND)에 따르면 지난 7일 하루 동안 전환사채 발행 후 만기 전 사채를 취득했다고 공시한 코스닥 기업은 총 7개사였다. 이 중 저스템, 파인테크닉스, 아이윈플러스 등 5개사는 풋옵션을 행사해 조기 상환에 나섰다.
올해 들어 관련 공시는 총 217건으로, 이를 공시한 고유 기업 수는 142개사로 집계됐다. 전년 같은 기간(공시 191건·133개사)과 비교하면 공시 건수와 기업 수 모두 소폭 증가한 셈이다. 특히 올해 1~3월 동안은 고유 제출인 수와 공시 건수 모두 전년 대비 증가한 것으로 나타났다.
CB는 일정 기간이 지나면 투자자가 발행 기업의 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 채권이다. 일반 채권처럼 이자를 받으면서도 주가가 상승할 경우 주식으로 전환해 수익을 낼 수 있고, 주가가 하락하면 발행사에 되팔 수도 있다. 전자는 콜옵션(Call Option), 후자는 풋옵션(Put Option)에 해당한다.
콜옵션 행사는 통상 '주가 상승세의 정점'으로 해석돼 주가에 부담이 되고, 풋옵션은 주가가 전환가액보다 낮아 전환 매력이 떨어질 때 주로 행사된다. 최근 풋옵션 행사 공시가 늘어난 것도 코스닥 시장의 지속적인 주가 약세가 영향을 미친 것으로 풀이된다. 풋옵션이 행사될 경우, 발행사는 원금 상환 부담이 생기며 이는 기업의 현금 흐름 악화와 주가 추가 하락으로 이어질 수 있어 투자자들의 주의가 요구된다.
이날 풋옵션을 행사한 기업들의 주가도 전환가액을 밑도는 수준이었다. 반도체 공정 장비 제조사 저스템은 2023년 5월 150억원 규모의 CB를 발행했으며, 당시 전환가액은 1만7293원이었다. 이후 주가 하락으로 전환가액은 1만2493원, 다시 1만2106원으로 두 차례 조정됐다. 이날 저스템은 전환가액 1만2106원 기준으로 105억원 규모의 CB를 조기 취득했다. 7일 종가는 7410원으로, 전환가액 대비 38.79% 낮은 수준이다.
통상 기업은 조기 취득한 CB를 전량 소각해 부채를 줄이고 재무구조를 개선한다. 그러나 풋옵션을 통해 취득한 CB를 소각하지 않고 재매각하거나, 일부는 조건을 변경해 다시 발행하는 경우도 있다.
화학제품 제조기업 소니드는 올해에만 관련 공시를 9차례 냈으며, 일부는 재매각 또는 소각할 예정이라고 밝혔다. 소니드는 과거에도 만기 전 상환된 CB를 재매각해 전략적으로 자금을 운용한 사례가 있다.
회사 입장에서는 이미 취득한 CB를 제3자에게 되팔면 현금 유입 효과를 기대할 수 있고, 향후 주가가 상승해 CB가 전환되면 부채가 줄고 자본이 늘어나는 효과도 누릴 수 있다. 다만 기존 주주 입장에서는 CB가 재매각될 경우 전환을 통한 지분 희석 가능성이 다시 부각된다는 점에서 부담으로 작용할 수 있다.
황세운 자본시장연구원 선임연구위원은 "CB 만기 전 취득 공시가 늘어났다는 것은 전환권을 행사하기보다 채권으로 상환받는 경우가 많다는 뜻이므로, 주가 흐름이 우호적이지 않다는 신호로 해석된다"고 말했다. 이어 "만기 전 취득한 사채를 소각하지 않고 재매각하는 것은 단순히 명의만 이전되는 것이며, CB를 재발행할 경우 조건이 달라지긴 하지만 기존 주주 입장에서는 지분 희석 우려가 재차 제기될 수 있다"고 설명했다.
김지영기자 jy1008@dt.co.kr
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