IMF가 성장률 올렸는데… 해외 IB선 한국 경제 ‘K자형 회복’ 경고

반도체는 호황·비테크는 부진 해외 IB "성장 체감·낙수효과 제한" 국제통화기금(IMF)이 계속해서 한국 경제 성장률 전망치를 상향 조정하고 있음에도 불구하고 한국 경제가 반도체 중심의 테크 부문과 비(非)테크 부문으로 양분되는 'K자형 회복'에 빠져 있다는 경고가 나왔다. 성장률 수치는 개선되고 있지만 성장의 동력이 특정 산업에 집중되면서 체감 회복과 산업 전반의 회복력은 여전히 제한적이라는 지적이다. 20일 국제금융센터에 따르면 주요 해외 투자은행(IB)들은 최근 한국 경제가 반도체를 중심으로 한 강한 테크 부문과 취약한 비테크 부문으로 나뉘는 'K자형 회복' 국면에 놓여 있다고 진단했다. 반도체를 중심으로 한 테크 부문은 빠른 회복세를 보이고 있지만 비테크 부문은 글로벌 수요 둔화와 관세 부담 등의 영향으로 부진이 이어지고 있다는 것이다. 씨티와 골드만삭스는 테크 수출이 강하게 증가하는 반면 비테크 부문은 관세 충격과 글로벌 수요 둔화로 회복 흐름을 타지 못하고 있다고 진단했다. 특히 골드만삭스는 철강·석유화학·소비자 가전·전기차 산업이 만성적인 과잉 공급 문제에 직면해 수익성이 악화되고 있고 이 같은 구조가 전체 수출 증가의 제약 요인으로 작용하고 있다고 분석했다. 테크 중심 성장의 파급 효과가 제한적일 수 있다는 분석도 나왔다. 골드만삭스는 최근 반도체를 중심으로 한 테크 부문의 성장이 물량 확대보다는 가격 요인에 크게 의존하고 있고 관련 기업들의 투자 역시 국내보다 해외에 집중되는 경향이 강해 내수와 고용으로 이어지는 낙수 효과가 제한될 가능성이 있다고 봤다. 골드만삭스와 HSBC는 성장의 과실이 대형 테크 기업에 집중되면서 중소기업을 중심으로 한 기업 심리지수는 여전히 장기 평균을 밑도는 수준에 머물러 있다고 평가했다. 가계부채와 노동시장 구조 역시 중장기 위험 요인으로 거론됐다. 골드만삭스는 한국 가계의 총부채원리금상환비율(DSR)이 11.4%로 경제협력개발기구(OECD) 국가 가운데 가장 높은 수준이며, 최근 10년간 상승 폭도 노르웨이에 이어 두 번째로 크다고 분석했다. 소비 성향이 낮은 고령층 중심의 고용 구조 역시 수출 호조가 민간 소비로 확산되는 데 제약 요인으로 작용하고 있다는 평가다. 다만 성장의 질에 대한 우려에도 불구하고 한국 경제 성장률은 반도체 업황 개선에 힘입어 당분간 상향 흐름을 이어갈 것으로 전망된다. 실제로 IMF는 지난 19일 올해 한국의 실질 국내총생산(GDP) 성장률을 지난해 10월 전망치(1.8%)보다 0.1%포인트 높은 1.9%로 제시하며 한국의 성장률 전망을 지난해 7월 이후 연속 상향 조정했다. IMF의 이번 상향 조정은 반도체 업황 개선에 따른 수출 회복과 지난해부터 점진적으로 나타나고 있는 내수 회복 흐름을 반영한 것으로 해석된다. 다만 올해 전망치(1.9%)는 선진국 평균(1.8%)을 웃돌지만, 정부(2.0%)와 경제협력개발기구(OECD·2.1%), IB 평균(2.0%)보다는 낮은 수준이다. 한국은행은 올해 성장률을 1.8%로 보고 있다. 해외 IB들 역시 반도체 사이클의 강도를 근거로 성장률 전망치를 잇달아 높이고 있다. 이달 들어 UBS는 2.0%에서 2.2%로, 호주뉴질랜드은행(ANZ)은 1.8%에서 2.0%로 옥스퍼드 이코노믹스는 1.8%에서 2.1%로 골드만삭스는 1.8%에서 1.9%로 각각 전망치를 상향 조정했다. UBS는 "견조한 대외 수요로 메모리 업사이클이 당초 기대를 크게 상회하는 모멘텀에 진입했다"며 "수년래 최고 수준의 소비자신뢰지수 등 내수 회복 신호와 관광 부문 개선도 병존하고 있다"고 강조했다. 유진아 기자 gnyu4@dt.co.kr