한투증권 "코스맥스, 마지막 보릿고개 넘으면 실적 회복만 남았다"

목표가 7만5000원에서 9만5000원으로 26.7% 상향


한국투자증권이 코스맥스에 대해 4분기 실적이 시장 컨센서스를 하회할 것이라면서도 향후 중국 방역정책 완화에 따른 실적 개선 가능성이 높다고 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 기존 7만5000원에서 9만5000원으로 26.7% 상향 조정했다.

김명주 한국투자증권 연구원은 25일 종목 리포트를 통해 "올해 1분기까지 중국 내 코로나19 재확산 여파로 실적 부진이 이어지겠지만, 중국의 실질적인 제로코로나 정책 폐지를 고려했을 때 작년 대비 2023년의 매출과 영업이익 개선은 분명하다"며 이같이 밝혔다.

4분기 연결기준 매출은 3823억원, 영업이익은 77억원으로 각각 전년동기 대비 9.2%, 74.6% 하락할 것으로 추정했다.

김 연구원은 "매출은 시장 기대치에 부합하지만 영업이익은 컨센서스를 35% 하회할 전망"이라면서 "작년 12월부터 중국 내 코로나19가 재확산되면서 고객사와 코스맥스 모두 영업에 타격을 받았다"고 설명했다.

특히 중국 법인 매출은 전년동기 대비 26% 감소할 것으로 예상했다. 한국 법인의 고객 중 중국으로 제품을 수출하는 고객 비중이 한국 매출 기준 약 25~30%를 차지할 만큼 높기 때문에 한국 법인 매출 또한 소폭 역성장 할 전망이다.

그는 "지난해 코스맥스 주가와 실적이 부진했던 이유는 도시 봉쇄 등 중국 정부의 제로 코로나 정책 유지, 원자재 가격 상승에 따른 원가율 훼손, 그리고 미국 법인의 순적자 지속 때문"이라면서 "2분기부터는 다시 안정적으로 성장세를 이어갈 것"이라고 말했다.

한편 코스맥스는 지난 3분기부터 한국 고객사를 대상으로 일부 가격을 인상했다.

신제품을 빈번히 출시하는 중국의 경우 고객사가 신제품을 출시할 때 원가 부담의 일부가 자연스럽게 고객사에 전가된다. 중국 고객사의 오더 회복과 함께 코스맥스의 원가율 또한 개선세를 보일 것으로 전망되는 이유다.

연간 추정 주가수익비율(PER)은 10.2배, 주가순자산비율(PBR)은 1.2배, 자기자본이익률(ROE)은 12.3%다. 전거래일 종가는 7만8300원으로 목표주가와의 차이는 21.33%다.

신하연기자 summer@dt.co.kr