회사채 시장에 부는 훈풍… 비우량채도 "사자" 몰려

국고채와 우량 회사채의 금리 매력이 떨어지면서 신용등급이 상대적으로 낮은 비우량 회사채에 대한 수요가 늘어나고 있다. 다만 아직은 발행기업에 따라 선별적으로 강세가 나타나는 모습이다.

24일 금융투자협회에 따르면 국고채 3년물 금리는 한국은행 금융통화위원회가 기준금리를 연 3.50%로 인상했던 지난 13일 이후 20일까지 6거래일 연속 기준금리를 밑돌고 있다. 우량 회사채의 발행금리도 점차 낮아지고 있다.

우량 회사채는 이미 발행금리 기준 크레딧 스프레드(회사채와 국고채 간 금리 차이)가 레고랜드 사태발 자금시장 경색 이전인 작년 9월 말 수준을 크게 밑도는 수준이다.

가격 부담이 커지자 투자자들은 아직 발행금리가 높은 비우량 회사채로 눈을 돌리기 시작했다.

이경록 신영증권 연구원은 "우량 회사채나 공사채의 금리는 신규 투자자 입장에서는 추가적인 평가이익을 기대하기 어려운 수준에 도달했다"며 "AA급의 금리 매력이 빠르게 소멸하고 있어 A등급 이하 채권의 강세가 시작됐다"고 말했다.

비우량 회사채 시장 회복에 대한 당국의 정책 의지나 업계의 자구적 노력이 확인된 점도 투자 여건을 개선했다. 금융당국은 지난 12일 열린 금융시장 현황 점검 회의에서 비우량 회사채와 기업어음(CP)으로 안정세가 확산할 수 있도록 비우량물 지원 강화가 필요하다는 데 뜻을 모았다. 이에 따라 산업은행과 기업은행의 회사채·CP 매입프로그램이나 신용보증기금의 프라이머리 채권담보부증권(P-CBO) 등을 통해 비우량채 매입이 확대될 전망이다.

다만 아직까지 옥석 가리기가 신중하게 진행되는 분위기다.

최근 신세계푸드(A+)는 회사채 수요예측에서 발행 목표액(500억원)의 4배에 가까운 자금이 들어왔고, 하나금융지주 계열인 하나에프앤아이(A)도 발행액(800억원)의 8배가량의 뭉칫돈이 몰렸다. 하지만 효성화학(A)은 총 1200억원 규모의 수요예측에 기관들이 전혀 응찰하지 않아 전량 미매각의 고배를 마셨다. 같은 날 동종 업계인 LG화학(AA+)에 3조8000억원 이상의 주문이 들어온 것과 대조되는 결과다. 낮은 신용등급과 부정적 전망이 우세한 가운데 추가 등급 하락 가능성에 투자자 수요가 유입되지 않은 것으로 보인다.

정혜진 신한투자증권 연구원은 "아직 A급 이하 건설사나 비은행 금융권의 연쇄 부실 가능성, 경기침체, 기업실적 저하 등에 대한 우려로 투자자들의 수요가 하위등급으로 완전히 파급되긴 어려운 환경"이라고 설명했다.



신하연기자 summer@dt.co.kr