워런 버핏(사진)의 투자 철학과 노하우를 정확하고 완벽하게 접할 수 있는 가장 좋은 방법은 버핏에게 직접 듣는 것이다. 가능한 선택은 두 가지다. 하나는 경매를 통해 그와 함께하는 점심시간을 사는 것이고, 다른 하나는 매년 열리는 버크셔 해서웨이 주주총회에 참석하는 것이다.
버핏과 한 끼 식사를 하기 위해서는 약 37억원이 든다.(2018년 낙찰 금액 330만 달러). 버크셔 주주총회 Q&A는 2016년부터 인터넷으로 생중계되고 있지만, 그 이전에 진행된 Q&A 내용은 확인할 방법이 없다.
'워런 버핏 라이브'는 미국의 투자 자문회사 경영진 둘이 1986년부터 2015년까지 진행된 30년간의 버크셔 해서웨이 주주총회에 모두 참석해 Q&A를 꼼꼼하게 받아 적어 정리한 책이다. 여기에 인터넷으로 생중계된 2016~2018년 주주총회 Q&A까지 부록으로 붙여, 명실상부 버핏과 멍거의 모든 육성 답변을 집대성했다.
버핏은 세계 최고의 부자가 되기 훨씬 전에 어떤 생각을 가지고 있었을까. 거장의 미공개 비망록을 훔쳐보는 마음으로 이 소중한 기록을 들추다 보면, 투자 노하우는 물론 인생의 지혜까지 얻게 된다. 워런 버핏의 주주 서한이 불특정 다수를 대상으로 한 교과서 라면, 버크셔 주주총회 Q&A는 소수정예를 위한 '투자 특강'이라 할 수 있다.
이를 테면, 2600만 달러 펀드 운용을 시작한다면 운용 방식을 어떻게 바꾸겠냐는 질문에 버핏은 "가장 좋아하는 종목 6개를 보유하겠다. 50% 손실이 발생해도 운용 방식은 바꾸지 않을 것"이라며 "손실과 운용 방식은 아무 상관이 없으며 우리는 가격을 보면서 그 종목의 가치를 생각할 것이다. 그리고 내가 이해하는 몇 종목을 계속 보유할 것이다"라고 답한다. 이어 멍거는 "버핏은 당신에게 사고방식을 바꾸라고 말한 것"이라고 부연한다.
시중에는 셀 수 없이 많은 워런 버핏 어록이 돌아다닌다. 그런데 그 명언에 대한 해석은 전후 맥락이 생략된 축자영감인 경우가 대부분이다. 그중 하나가 버핏의 유언으로 잘 알려진 '인덱스 펀드에 투자하라'에 대한 오해다. 버핏의 유사 투자 전략은 언급 당시의 정황과 그의 투자 역사에 대한 이해가 없으면 엉뚱하게 이해하기 쉽다.
그는 "인덱스 펀드에 투자하라"고 언급할 때 마다 "기업의 이익 증가보다 주가 상승이 더 빠르며 투자자가 얻는 이익은 기업이 벌어들이는 이익을 초과할 수 없다"고 덧붙였다. 또한 그는 "인덱스 펀드 투자는 시장이 장기간 상승하지 못하면 좋은 실적을 거두기 어렵다"고 경고했다. 적극적 투자자가 아니라면 장기간에 걸쳐 인덱스 펀드에 정액매수적립식으로 투자해야 하지만 나라면 인덱스 펀드 대신 버크셔 주식을 보유하겠다고 제시했다. 같은 질문에 대한 대답에서 멍거 역시 "인덱스 펀드를 보유해야 한다면 무척 불만스러울 것"이라며 맞장구를 쳤다.
유산과 관련해 버핏이 아내의 수탁자에게 유산의 90%를 인덱스 펀드에 넣으라고 한 것은 사실이지만 그것은 "아내에게 필요한 것은 수익률 극대화가 아니라 마음의 평화"이기 때문이었으며, 그것이 "버크셔 주식을 팔아 인덱스 펀드를 사라는 의미도 아니었다"는 것이다.
인덱스 펀드에 대한 오해 외에도 이 책은 우리가 잘못 이해하고 있을지 모르는 버핏의 투자 철학과 전략을 바로잡아 주는 33년 치의 콘텍스트를 가득 품고 있다. 그리고 이 콘텍스트는 버핏과 멍거의 실제 육성이기에 이론의 여지가 없다.
김위수기자 withsuu@dt.co.kr
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