韓증시 과거는 中증시 미래 비추는 거울?

"中, 1980년대 후반 韓증시와 흡사"…"완만한 상승 전망"


"한국 주식시장이 성장과정에서 겪었던 시행착오가 현재 중국 주식시장에서 고스란히 전개되고 있다. `Dejavu Korea, Again Korea'라 해도 무방하다"

주식시장 야사록 저자로 유명한 굿모닝신한증권 정의석 투자분석부장은 24일 증시보고서를 통해 이 같이 진단하면서 한국 증시의 역사를 보면 중국 증시의 미래가 보인다고 조언했다.

그는 "중국증시가 국내 해외펀드의 명줄을 쥐락펴락 할 만큼 비중과 영향력이 커졌지만 최근 행보를 보면 미래가 녹록지않다"며 "전망을 두고도 극명하게 엇갈리고 있다"고 설명했다.

그는 과거 사례를 통해 중국증시의 미래를 그려보는 것이 필요하다며 네 가지 시나리오를 토대로 자신의 분석 결과를 제시했다.

첫번째 및 두번째 시나리오는 지난 2년간 폭발적인 강세는 전형적인 버블에 불과하다는 것과 글로벌경제의 헤게모니 이동이라는 관점에서 1960년대 중반 이후 일본증시와 비슷하다는 것이다.

50% 내외의 조정에도 불구하고 빠른 회복세를 보였던 1988년 전후 대만증시의 행보를 따를 것이라는 점과 올림픽 개최라는 이벤트를 연결고리로 해 1980년대 후반한국증시와 비교 가능하다는 것을 세번째와 네번째 시나리오로 꼽았다. 정 부장은 "버블 관점은 중국경제의 잠재력을 너무 과소평가했고, 1960년대 밋밋한 일본 증시와 비교할 때 급등락을 반복하는 현재 중국증시는 주가 흐름 자체가 너무 달라 현실적으로 동떨어진다"고 지적했다.

대만판 재연 시나리오에 대해서는 "1988년 후반 대만과 현재 중국은 처한 글로 벌 경제환경이 아주 판이해 이 시각은 너무 장밋빛 전망에 불과하다"고 평가했다.

그는 결국 "거시경제 동향과 정치ㆍ사회적 환경, 증시 주변여건 등이 가장 유사한 1980년대 이후 한국 주식시장에서 중국증시의 미래를 점쳐보는 것이 합리적이다"라고 주장했다.

지난해 이후 중국 증시의 상승을 가로막는 장애물로 거론되는 변수들이 우리에게 결코 낯설지 않다는 점 역시 닮아있다는 게 정 부장의 설명이다.

중국에서는 그동안 고도성장세의 둔화 조짐, 물가불안에 따른 통화긴축 우려, 무리한 기업공개에 따른 물량부담, 비유통주 유동화에 따른 수급불균형, 주가하락 때마다 반복되는 투자자들의 증시부양 요구 등이 시장의 걸림돌로 지적돼왔다.

정 부장은 "이제 한국 증시의 과거를 떠올리면서 중국 증시에 대해 장기적인 가능성은 남겨두되, 당장에라도 고점 지수가 회복될 것이라는 식의 지나친 기대감은 갖지 말라"고 조언했다.

그는 "현재의 중국 주식시장이 겪고 있는 진통은 우리 주식시장이 지난 시절 거쳐온 성장통인 만큼 시간적 여유와 인내를 갖고 대응할 필요가 있다"며 "더불어 그 회복의 과정은 한국의 2006~2007년 봤던 것처럼 비교적 완만한 형태로 이뤄질 가능성이 높다"고 강조했다.

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