증시, 대세상승후 침체 올수도

미ㆍ일 등과 조건 유사… 유동성 증시 유입등 대책 필요


최근 몇 년간 상승기조를 이어 온 한국 증시가 미국과 일본처럼 `대세상승 후 침체' 국면에 빠질 수 있다는 지적이 제기됐다.

대한상공회의소는 10일 `주요국의 증시발전 경험과 정책시사점' 보고서를 통해 "한국의 최근 5년간 주가상승은 미국과 일본의 대세상승기와 유사하다"며 "이들 나라가 대세상승 후 장기간 증시 정체 국면을 맞았다는 점에 유의할 필요가 있다"고 밝혔다.

상의에 따르면 미국 증시의 대세상승기인 1994~99년 다우존스 산업평균지수(연말 기준)는 3834에서 1만1497로 상승했고 일본은 1984년 말 1만1543이었던 닛케이지수가 1989년 말 3만8916까지 올랐다.

그러나 미국의 경우 그 후 6년간 하락세가 이어져 2005년말 다우지수가 1만717까지 추락했고 일본은 13년에 걸쳐 침체국면이 계속되면서 2002년 닛케이지수는 8578까지 떨어졌다.

미국과 일본의 증시가 장기침체를 겪게 된 것은 단기간의 급상승 이후 실물경제의 둔화 등 부정적 요인에 특히 민감해졌기 때문이라고 상의는 분석했다. 일단 주가가 하락세로 반전하면 이로 인한 예탁금 유입축소가 주가의 추가하락과 소비둔화를 초래하고 이에 따라 주가가 다시 하락하는 악순환이 발생했다는 것이다.

우리나라도 2002년 말 627이었던 코스피지수가 지난 7일 현재 1934로 3배 수준으로 상승하는 등 미국 및 일본의 대세상승기와 유사한 양상을 보이고 있으나, 문제는 그 이후 미ㆍ일 증시의 침체를 불러왔던 조건도 유사하다는 점이라고 상의는 지적했다.

우리나라 증시의 대세상승기에 경제성장률은 연평균 4.8%였지만 설비투자 증가율은 4.7%에 그쳐 성장기반이 약화됐고 최근에는 고유가, 미국발 서브프라임 모기지 사태, 중국의 긴축기조, 국내 금리상승 등 경제여건이 악화돼 경기둔화 가능성을 배제하기 어려운 실정이다.

상의는 미ㆍ일과 같은 증시추락을 막기 위해서는 금리안정 및 시중유동성의 증시유입 유도, 기관투자가의 투자비중 확대 등 증시 수급기반 확대를 위한 대책과 함께 규제완화와 유망산업 육성, 기업의 순이익 재투자 유도 등 실물경제의 성장기반 확충이 필요하다고 강조했다.

강희종기자 hijong@